Курс євро опинився під сильним тиском на початку жовтня. 5 жовтня європейська валюта знизилася до 17-місячного мінімуму щодо долара США, а головним джерелом занепокоєння інвесторів стали проблеми з державними фінансами Франції та політична невизначеність у найбільшій економіці єврозони.
Під час азійських торгів євро опускався до $1,1161 — найнижчого рівня з травня 2025 року. Пізніше валюта дещо відновилася, але все одно залишалася приблизно на 0,7% нижче попереднього рівня. Перед цим євро зафіксував чотири тижні поспіль падіння.
Французькі фінанси посилили тиск на євро
Одним із головних факторів падіння євро стали побоювання щодо фінансового стану Франції. Державний борг країни вже досяг близько 119% ВВП, а інвесторів додатково насторожує необхідність масштабних запозичень для фінансування державних витрат і погашення попередніх боргів.
При цьому прибутковість французьких десятирічних облігацій істотно зросла. Різниця між дохідністю французьких та німецьких державних паперів наприкінці минулого тижня досягла близько 140 базисних пунктів. Це стало найбільшим тижневим збільшенням спреду за 17 років.
Зростання вартості державних запозичень означає додаткове навантаження на французький бюджет і водночас змушує інвесторів уважніше оцінювати ризики інших країн валютного блоку.
Політична невизначеність залишається проблемою
Додатковий тиск на французькі активи створює політична ситуація напередодні президентських виборів 2027 року. Роздробленість парламенту ускладнює ухвалення бюджетних рішень, а рейтингові та фінансові аналітики попереджають, що швидкого розв'язання проблеми може не бути.
Зокрема, Moody's оцінює перспективи ухвалення французького бюджету на 2027 рік як невизначені. Рейтингове агентство також звертає увагу на політичну фрагментацію та ризик того, що після виборів провести необхідну фіскальну консолідацію буде складніше.
Інвестори побоюються поширення проблем
Французька ситуація вже впливає на сприйняття ризиків у ширшій єврозоні. На ринках з'явилися побоювання, що підвищена вартість запозичень може поширитися на інші країни з високим рівнем державного боргу, зокрема Італію та Грецію.
Водночас економісти наголошують, що говорити про нову боргову кризу єврозони поки що зарано. Частина аналітиків розглядає нинішню ситуацію передусім як проблему Франції, а не всієї валютної зони. Проте подальше погіршення ситуації на ринку французьких облігацій може посилити тиск на європейські фінансові активи.
Євро тиснуть і глобальні фактори
Падіння європейської валюти відбувається на тлі загального зростання прибутковості державних облігацій та підвищення попиту на долар. Глобальний розпродаж боргових паперів посилив привабливість американської валюти як захисного активу.
Додатковою проблемою для Європи залишаються високі ціни на енергоносії. Подорожчання нафти створює нові інфляційні ризики для країн єврозони, яка значною мірою залежить від імпорту енергії. Європейські ринки одночасно стикаються з ризиками уповільнення економічного зростання та зростанням інфляційного тиску.
Що це означає для Європейського центрального банку
Ситуація ускладнює завдання Європейського центрального банку. З одного боку, підвищена інфляція та енергетичні ризики створюють аргументи на користь жорсткішої монетарної політики. З іншого — погіршення умов на ринку державних облігацій та зростання вартості кредитування можуть додатково послабити економічну активність.
У вересні ЄЦБ підвищив три ключові процентні ставки на 25 базисних пунктів. Ставка за депозитами після рішення становить 2,5%. Банк водночас прогнозує середню інфляцію в єврозоні на рівні 3% у 2026 році, 2,5% у 2027-му та 2,1% у 2028 році.
Таким чином, подальша динаміка євро залежатиме не лише від рішень ЄЦБ, а й від того, наскільки європейським урядам вдасться стабілізувати державні фінанси та знизити політичну невизначеність. Поки ці ризики залишаються високими, європейська валюта може й надалі перебувати під тиском на світовому валютному ринку.
